美联储又让美国总统特朗普失望了。
当地时间3月18日，美国联邦储备委员会在议息会议结束后宣布，维持3.5%至3.75%的联邦基准利率不变。这是今年以来美联储连续第二次维持利率不变。
这一决定符合市场预期。但声明措辞释放谨慎信号，显示在通胀回落缓慢、中东局势紧张、能源价格波动加剧的背景下，美联储短期内很难启动新一轮降息。
过去一年中，美联储曾在9月、10月和12月连续三次各降息0.25个百分点，试图为经济与就业提供支撑，也一度令市场预计2026年将进入宽松周期。
特朗普也曾多次公开施压美联储主席鲍威尔，要求其大幅降息。
然而，最新公布的数据打破这一期待。
美国2月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，连续两个月高于2%的政策目标；2月失业率小幅上升，非农就业岗位意外减少9.2万个，显示劳动力市场出现降温迹象。
更大的扰动来自外部。随着美国和以色列发动对伊朗的联合打击，国际油价迅速升至每桶100美元以上，通胀压力再度升温。美国民众也不得不为这场“动机不明”的军事行动承受代价。
18日当天，美国联邦公开市场委员会在声明中发出“偏鹰”基调：一边肯定经济“仍以稳健速度扩张”，一边担心地缘政治局势的发展可能影响经济前景。
鲍威尔在会后直言，政策制定者需要持续观望事态发展，重点关注中东冲突的持续时间及其对通胀和经济增长的影响。
更引人注意的是，鲍威尔当天证实，本次会议再次讨论了下一步可能加息的情形。
尽管鲍威尔强调，绝大多数与会者并不将加息视为最可能结果，但外界认为，美联储的关注重心已从“何时降息”，转向“如何防止通胀抬头”。这不仅“掐灭”特朗普的希望，也可能加剧美联储与白宫之间的紧张关系。
市场闻风而动。芝加哥商品交易所数据显示，截至3月18日，市场几乎已排除美联储在4月会议上降息的可能，甚至给出了约3%的加息概率。
对美国经济而言，降息相当于“踩油门”，可能刺激消费和投资、提振经济增长、利好就业市场，但会推高通胀压力；加息则意味着“踩刹车”，可能抑制消费和投资，拖累经济增长，为通胀降温。
但眼下，美联储正面临更为复杂的通胀难题，不是简单的降息或加息即可化解。
从长周期看，美国经济仍在消化新冠疫情时期遗留的冲击。经济学家认为，当年通胀飙升，源于供应链紊乱与数万亿美元财政刺激释放的强劲需求发生“碰撞”。
而当前的价格压力，则更多来自能源与地缘政治因素，属于供应端冲击，而非需求过热。此类通胀往往难以通过加息迅速压低，却可能在紧缩政策下拖累经济增长。
换句话说，美国经济正面临“低增长、高通胀”的滞胀隐忧。这既是美联储最不愿看到、最难应付的政策困境，也是特朗普政府贸然发起军事行动，亲手酿成的被动局面。
除了经济两难，美联储还面临史上少见的政治冲击。
特朗普试图解雇美联储理事库克，相关争议已进入最高法院司法程序；美国司法部对鲍威尔在美联储大楼翻修问题上的调查仍在延续；鲍威尔5月任期将满，但特朗普提名的继任人选因共和党议员的反对，迟迟未获参议院确认。
有评论称，美联储本应保持的政策独立性，正被党派博弈与行政干预不断侵蚀，进一步增加未来货币政策的变数。
至此，美联储已来到关键的十字路口。本次议息会议释放出的最突出信号，并非简单的加息或降息，而是政策路径不确定性上升、回旋空间收窄。
面对通胀、地缘冲突与增长放缓等多重挑战，美联储短期内只能延续高利率、慢转向、边走边看策略，以时间换空间。而在全球不确定性上升的背景下，美联储的每一次抉择，往往都会在资本流动与金融市场中留下回响。
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