永華证券中核钛白终止38亿磷酸铁项目 13亿投资或“打水漂”

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　　6月2日，中核钛白（维权）一则公告宣告了其雄心勃勃的锂电跨界计划正式落幕。公司决定终止2021年启动的“年产50万吨磷酸铁项目”，并将剩余16.66亿元募集资金永久补充流动资金。

　　中核钛白曾在2024年11月宣布将50万吨磷酸铁项目延期一年，称需要对建设方案进行优化设计。短短半年后，这个总投资额达38.3亿元的项目，在耗费了13.09亿元资金、建成10万吨产能后，优化设计变成了彻底放弃。

　　在项目终止公告中，中核钛白表示，下游市场供需关系发生较大变化，需求增速放缓。同时，原材料价格大幅上涨，行业整体盈利水平低于预期。

　　这一判断在财务数据中得到充分印证。2024年年报显示，中核钛白磷酸铁设计产能虽达到10万吨/年，但产能利用率仅为1.95%，远低于其钛白粉产品约83%的产能利用水平。新能源材料业务全年营收仅412.46万元，占总营收的0.06%，几乎可以忽略不计。

　　中核钛白的撤退并非孤例永華证券，而是一场行业集体行动的缩影。钛白粉企业集体涌向磷酸铁赛道，源于其生产过程中产生的大量副产品硫酸亚铁，可以作为磷酸铁的铁源。

　　2021-2022年间，跨界锂电的狂热席卷整个钛白粉行业。金浦钛业宣布计划投资100亿元，建设年产20万吨电池级磷酸铁等项目；惠云钛业规划投资约62亿元，建设磷酸铁、磷酸铁锂项目；龙佰集团投入12亿元建设年产20万吨电池材料级磷酸铁项目。

　　然而，市场环境恶化速度超出预期。据行业数据显示，磷酸铁价格从2023年初的1.5万-1.8万元/吨降至目前的1万-1.1万元/吨，跌幅超过30%。三年过去，这些项目几乎全军覆没。惠云钛业在去年4月就宣布终止投资建设磷酸铁项目；金浦钛业今年4月披露暂停磷酸铁项目建设；龙佰集团已在去年底承认“收缩关于磷酸铁、磷酸铁锂的后续投资”。

　　产能过剩成为行业共同困境。高工锂电统计数据显示，磷酸铁锂行业有效产能从2021年的50万吨激增至2024年的450万吨，而产能利用率则从90%以上大幅回落至55%。

　　值得注意的是，此次终止的磷酸铁项目资金来源于中核钛白2021年那场问题重重的定增。2023年2月，公司完成非公开发行，募资总额52.88亿元，吸引了UBS AG、中金公司、华泰证券等16家豪华机构阵容参与认购。

　　但这次定增随后引发轩然大波。2024年4月12日，中核钛白公告称，实际控制人王泽龙因涉嫌违反限制性规定转让公司2023年非公开发行股票、信息披露违法等行为，被中国证监会立案。

　　调查发现，王泽龙与中信证券、海通证券等机构合作，通过复杂的金融衍生品交易规避定增股份限售期。

　　具体操作路径是，中核钛白员工持股计划持有的8800万股股票通过转融通渠道，在定增前收回券源推高股价，形成较高的定增基准价；定增完成后又大量出借券源，导致股价下跌。

　　2024年4月，证监会开出罚单，王泽龙被罚没1.33亿元，中信证券、海通证券等机构也受到严厉处罚。这次处罚也成为新“国九条”发布后的首个重大案例。

　　2023年初，宁德时代董事长曾毓群就曾预警：“低质量、低水平的电池产能大量重复建设，一哄而上就会一哄而散。”这一预言在磷酸铁领域正加速成为现实。中核钛白38亿磷酸铁项目的夭折，是锂电池材料行业产能过剩困局的缩影。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。